信达多项经营指标逐年下滑
神秘资产管理公司露真容
消息人士透露，信达已向瑞银（UBS）、渣打（Standard
Chartered）和两家国内投资者出售了总共16亿美元的战略股份，此次上市，信达资产公司预计募资25亿美元（约152亿元人民币）。
根据刚公布的招股说明书，截至2013年6月30日，信达资产的净利润为40.17亿元人民币，而2010年、2011年、2012年净利润分别为75亿元、67亿元、72亿元人民币。仅就2013年上半年和2012年上半年作比较，信达资产的净利润同比增长34.7%。
信达资产是中国第一家AMC，上世纪90年代后期为接手中国建设银行(行情,问诊)的不良贷款而成立。该公司目前已形成了涵盖证券及期货、信托、融资租赁、基金管理、保险、投资及地产等在内的多元化业务平台。截至2013年6月30日，信达资产在全国30个省设立了31家分公司，构建了覆盖全国的业务络。
主营业务回报率同比下滑
作为中国的四大AMC之一，不良资产经营业务是信达资产的主营业务，数据显示其经营趋势呈现出下滑势态。
据招股说明书披露，信达资产2010年、2011年和2012年及截至2013年6月30日止六个月，不良资产经营业务实现了43.0%、44.5%、31.4%及30.4%的平均年化税前净资产回报率。
在经营记录期间，信达资产处置了债转股资产账面成本人民币99.06亿元，实现了人民币130.43亿元的处置净收益，处置价格是其相对应的账面成本的2.32倍。
根据独立估值师美国评值有限公司出具的计算价值报告，截至2013年6月30日，以账面价值排名的前20大非上市债转股资产的计算价值为人民币623亿元，而其相对应的账面价值为人民币276.89亿元。截至2013年6月30日，计算价值报告所计及的以账面价值计的前20大未上市类债转股企业占信达所持有的全部未上市债转股企业账面价值的80.5%。该计算价值并非根据国际财务报告准则评估的公允价值，故投资者不应过度依赖该价值做评估。
虽然，近年来信达资产的不良资产业务回报率呈现下滑趋势，但信达资产依然认为，中国经济的结构性转型和发展将为其不良资产经营业务带来巨大的机遇，包括金融机构类及非金融企业类不良资产供给、企业和行业并购重组，以及细分的金融市场和服务。
平均总资产回报率逐年下滑
值得注意的是，从信达资产近年来的平均股权回报率以及平均总资产回报率，不难看出其下滑趋势。
招股说明书显示，2010年、2011年及2012年，信达资产的平均股东权益回报率分别为25.5%、18.1%及15.8%，平均总资产回报率分别为6.3%、4.2%及3.
4%。
并且这一趋势在2013年上半年依然得到延续，截至2013年6月30日止六个月，信达资产的年化平均股东权益回报率及年化平均总资产回报率分别为14.6%和3.0%。
信达资产将2011年的同比下降的原因归结于，2010年初其总资产及总权益余额相对较低，乃由于该等余额未反映其在2010年改制重组设立股份制公司时的重估收益；及部分不良债权资产和债转股资产于2010年完成处置，实现了较高的债转股资产处置净收益。
而2012年的同比下降，信达资产则认为主要是由于2012年公司向战略投资者发行新股份所带来收益摊薄效应；保险子公司增投资本金补充其偿付能力，拉低了整体回报率；及虽然由于2012年该公司不良资产收入的快速增长，信托、租赁业务的快速发展以及公司成本控制有效等使得资产减值损失前利润大幅提升，但是2012年资本市场整体下行，公司基于会计*策提取拨备，削减了净利润的增长。
对于2013年的下滑，信达资产认为，不良资产经营平均净资产回报率减少主要是由于随着2012年股市转差，公司对上市债转股资产，尤其是中国铝业(行情,问诊)，大幅计提了减值准备。
以及旗下的信达证券的利润率下滑幅度较大，信达澳银基金利润率下降等。
神秘的四大AMC解开了面纱，其所展现的真容，是否得到投资者的青睐？随着信达的路演和挂牌上市，便有答案。（21世纪
李春雨
licy@）
